中企赴美上市新规募资门槛提至2500万

September 6, 2025

纳斯达克提高上市门槛：中企赴美融资面临新挑战

[背景分析]

当地时间2025年9月3日，纳斯达克证券交易所宣布提案修改上市标准，以应对美国市场中上市公司流动性不足的问题。这一新规大幅提高了首次公开募股（IPO）的公众持股量门槛，并对主要在中国运营的新上市公司的最低募资金额设定为2500万美元。如果这一提案获得美国证券交易委员会（SEC）的批准，势必将对中国企业赴美上市的路径产生深远影响。

这是纳斯达克自2020年以来再次提高针对中国企业IPO的标准。结合当前中美资本市场的动态背景，此次新规的出台反映出更严苛的市场准入门槛，不仅对流动性和市场质量提出了明确要求，也表明美国资本市场在跨境投资审慎监管方面的持续升级。

[新规核心调整]

根据纳斯达克发布的文件，新规包含以下三大核心要点：
1. 公众持股量市值要求提升：选择通过净利润上市标准的公司，最低公众持股量市值要求由500万美元提高至1500万美元，旨在确保上市公司具备更高的市场流动性。
2. 加速退市机制实施：对市值低于500万美元，且存在上市缺陷的公司，将加快停牌和退市流程。
3. 更严格的募资要求：主要在中国运营的新上市公司，IPO时必须达到至少2500万美元的公开募资规模。

此外，新规还规范了“非限制性流通股市值”的计算标准，已注册转售的存量股份将不被纳入计算范围。这一变化意味着，中国企业需重新规划募资规模，并发行足够的新股以满足更高的流通性要求。

[规则变化的深层意图]

纳斯达克此次规则调整在于从根本上提高上市公司的流动性和质量，避免投机型企业通过“虚高估值”和“存量转售”进入市场。纳斯达克明确表示，这些措施的目标是令上市公司具备“实质性的市场价值”，保护投资者利益，并提高交易平台整体的市场活跃度。

对于中国企业，最为关键的是2500万美元的募资门槛。虽然这一标准在2020年曾提出，但由于中美两国就审计监管规则达成部分和解，其要求一度被松绑。此次恢复并强化这一门槛，预示着主要针对中国企业的更高标准或将成为长期趋势。

[对中国企业的潜在影响]

数据显示，2024年共有58家中国企业在美上市，合计募资12.82亿美元，平均单笔募资额仅约2212.5万美元，其中多数中小企业的募资额不到1500万美元。如果新规生效，大量原本计划赴美上市的中小企业可能因为未达募资标准而被挡在资本市场门外。

业内专家认为，这项规则短期内或将显著减少符合纳斯达克上市要求的中国企业数量。尤其是那些尚处于成长期或初创期，且主要依赖海外资本融资的科技创新型企业，因财务实力和募资能力不足，将不得不放弃或推迟赴美上市计划。

与此同时，对于大型、优质企业而言，尽管满足2500万美元的募资门槛相对不具有压力，但更高的公众持股量要求可能促使它们调整股权结构和融资策略。此外，一些企业或将转向更低门槛的交易所，如纽交所或国内资本市场。

[应对之道与前瞻建议]

面对新规的影响，中国企业需要从战略层面出发，应对这一挑战：
1. 优化财务管理与商业模式：企业应根据新规要求，重新审视自身财务实力与IPO策略，优先提升核心盈利能力与信息透明度。持续增强市场信任度是关键。
2. 多元化融资渠道：通过私募股权（PE）或风险投资（VC）预先补充资金，确保募资规模符合上市标准。引入战略投资者和基石投资者，不仅提升募资规模，也能为企业提供技术和管理资源支持。
3. 灵活资本市场选择：对于尚不足以满足纳斯达克募资要求的企业，可考虑转向要求相对宽松的国内或其他海外资本市场，如香港联交所或欧洲资本市场，待积累足够资源后再寻求美股上市。
4. 政策环境的紧密跟踪：企业需密切关注全球和中美资本市场动态，及时调整融资策略，抓住有利的上市窗口期。

从长远角度看，中国企业还需聚焦科技创新、加大研发投入，不断提升竞争力，以便在更严格的国际市场环境中谋求可持续发展。同时，企业也需正视美国资本市场对财务透明性和流动性保障的高要求，调整战略以适应日益复杂的资本市场环境。

[总结]

此次纳斯达克新规的出台，无疑为中国企业赴美上市增加了更多不确定性。然而，这也为那些真正具备技术实力、财务规范性和长远战略的企业提供了更优质的国际化发展平台。在风云变幻的全球资本市场竞争中，中国企业唯有不断优化内功，积极应对外部挑战，才能在新时代下立于不败之地。