皇庭国际重组失败深圳皇庭广场以物抵债或面临退市风险

October 15, 2025

皇庭国际核心资产被抵偿：重组梦碎，退市高风险逼近

2025年10月14日晚，皇庭国际（000056.SZ）发布公告，宣布终止长达三年的重大资产出售及债务重组计划。这场被寄予厚望的自救行动，以核心资产司法裁定抵债而告终，不仅未能挽回企业士气，甚至将公司推向资不抵债与退市风险并存的风口浪尖。

皇庭国际自2022年启动重组以来，曾尝试多轮资产出售试探，却屡未成功。导致失败的深层原因，是公司核心资产——深圳皇庭广场和重庆皇庭广场的经营权，已被法院裁定以物抵债。深圳皇庭广场以30.53亿元价格偿付债务，较57.498亿元评估价大幅折扣，重庆皇庭广场也面临同样命运。

以深圳皇庭广场为例，该资产长期是公司现金流与业务支柱。2024年，该广场贡献了公司总营收的56.03%，账面价值占总资产的71.57%。其被处置后，公司收入结构崩塌，经营根基彻底丧失。

皇庭国际的困境源于2016年的一笔巨额贷款。彼时，公司旗下融发投资以深圳皇庭广场及土地使用权作为抵押，从中信信托融资30亿元。然而，2021年贷款到期时，余额仍高达27.5亿元，叠加房地产行业严控政策，公司未能续贷，随后违约引发诉讼。

为化解危机，皇庭国际自2022年提出与债权人重组方案，包括通过资产出售、债权股权置换等操作削减负担。然而，由于债务方关系复杂及协调难度高，公司的努力始终未见成效。今年9月，深圳皇庭广场在京东司法拍卖平台以高达4.7万人围观仍无人接手而流拍，最终以评估价53折用于抵偿债务，掀起整场危机最后的高潮。

公开数据显示，皇庭国际过去五年来连续亏损，2020年至2024年归母净利润分别为-2.92亿元、-11.57亿元、-12.30亿元、-11.27亿元和-6.4亿元，累计亏损额超过44亿元。2025年上半年，公司营收仅2.9亿元，同比下降18.48%，归母净利润再度亏损1.85亿元。

财经分析师指出，深圳皇庭广场抵债让公司净资产由年中时的1.72亿元转为负值——约-19.21亿元，从而触及深交所退市警告红线。按照深交所上市规则，公司净资产为负即可能触发强制退市风险。

皇庭国际的自救尝试早在2022年便已开始，包括试图出售深圳融发投资100%股权，但高达74.93亿元的参考价无人问津，后调价至56.2亿元亦无成交。同期，重庆皇庭广场的股权出售也以失败告终。多轮公开出售失败，传递出资本市场对公司资产质量及整体运营的担忧信号。

2023年，公司引入白衣骑士连云港丰翰益港物业管理有限公司，并试图以“债权置换股权”搭建协议框架。然而，由于方案牵涉复杂环节，最终双方未能就细节达成一致，合作破裂。

面对核心资产尽失、净资产持续恶化、业务重心已然瓦解的现实，皇庭国际发布公告试图安抚市场，称在未来将“积极探索发展机遇，维护股东利益”。但业内人士分析，即便公司能够找到新的方向，也势必要解决现金流短缺与资本结构失衡两大问题，其发展前景扑朔迷离。

当前，皇庭国际正陷于退市、重组无门的多重困局中。核心资产被处置与持续的经营亏损不仅让公司摇摇欲坠，也对中小投资者信心造成重创。留给皇庭国际扭转颓势的时间，显然已不多。

公司能否重新实现企业重启，抑或步入退市窘境，这场发展博弈仍有待市场与管理层的共同抉择。

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